射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(y韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字ǐ)及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的(de)射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了(le)投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的(de)产品系列。

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