北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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