北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油(yóu)站丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人(rén)们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前(qián)面临的(de)问题(tí)不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们(men)最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还(hái)是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的(de)预测(cè)，以及它(tā)对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问(wèn)题(tí)的(de)，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完(wán)善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确(què)定性高的(de)工作，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年(nián)度报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于(yú)一个(gè)特(tè)殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可(kě)以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目(mù)标进行(xíng)了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美国(guó)的(de)行为(wèi)方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决(jué)问(wèn)题，而(ér)直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的(de)行(xíng)为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不(bù)是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情况有多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却(què)是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不(bù)仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一(yī)些问题(tí)。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可(kě)持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额(é)，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公(gōng)司如(rú)何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了(le)一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让(ràng)他们(men)接替(t丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗ì)我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的投(tóu)资(zī)机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股东和(hé)公(gōng)司自(zì)身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购(gòu)来提(tí)升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价(jià)值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做到这一丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗(yī)切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续(xù)的(de)地位？”

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