上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇(qí)，但(dàn)连带着(zhe)可(kě)转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指(zhǐ)标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市(shì)整理期，引发投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油(yóu)，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的情况，也未发(fā)生(shēng)过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市(shì)，零违约(yuē)历史或将被打破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险浮出水面。虽(suī)说可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可以执行赎(shú)回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是因(yīn)经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资(zī)不抵债、拿不(bù)出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可转债划归为(wèi)普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠(kào)后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的(de)可转债及(jí)其他(tā)衍生品种应(yīng)当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上(shàng)市(shì)股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或(huò)将成为可转债市场新2000克是多少斤 2000克等于多少公斤常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资者没有理由一成不变(biàn)，是(shì)时候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认知(zhī)了(le)。投资者(zhě)要改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理(lǐ)性评估(gū)正股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标(biāo)的时，应远(yuǎn)离(lí)正股业绩表现不佳(jiā)、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营(yíng)效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理(lǐ)且(qiě)随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切(qiè)关注可转(zhuǎn)债市场风格变化(huà)，及时调(diào)整配(pèi)置比例和结(jié)构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势变化。目前关(guān)于可转(zhuǎn)债的退市处理(lǐ)还有不少空白(bái)和盲(máng)点，监(jiān)管(guǎn)部门(mén)应尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市场(chǎng)明确预(yù)期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退市后是否仍存在交易(yì)可(kě)能、是(shì)否还拥(yōng)有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前(qián)的信用评级，对于信(xìn)用资质较(jiào)弱(ruò)的公司，可考(kǎo2000克是多少斤 2000克等于多少公斤)虑提高担保资产与回售条款等(děng)相关要(yào)求，适当(dāng)提升准入门槛(kǎn)，以更(gèng)好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场(chǎng)将迎来(lái)全2000克是多少斤 2000克等于多少公斤方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买(mǎi)入”的(de)简单套路行不(bù)通了，一些规则制(zhì)度(dù)上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应(yīng)势(shì)，调整包(bāo)括可转债在(zài)内的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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