大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进(jìn)入最高战备(bèi)状(zhuàng)态(tài)，紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚南通(tōng)社26日消息(xī)，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当天下令，鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读将塞尔维亚军队(duì)的战备(bèi)状(zhuàng)态提升到最(zuì)高等级(jí)，并紧(jǐn)急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔维亚(yà)军队战备(bèi)状态与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发(fā)生冲突(tū)，阿族警察(chá)在冲突中使用(yòng)了催泪弹(dàn)和震爆弹(dàn)，并闯入了(le)兹韦(wéi)钱(qián)区行(xíng)政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科(kē)索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔(ěr)维(wéi)亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后(hòu)由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持(chí)对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数据创年内新高，美联(lián)储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超(chāo)出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱(ài)通胀(zhàng)指标——剔除食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当(dāng)前经济周期(qī)相关(guān)的通胀压力(lì)的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)记录。

　　美联(lián)储政策利率期(qī)货合约(yuē)交易(yì)商周五加(jiā)大了(le)对美联储将继续加息的押注，数据公布(bù)后，这些(xiē)合约的隐(yǐn)含收(shōu)益率上升，定价美联储在6月会(huì)议上将基准(zhǔn)利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可能性约(yuē)为60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日(rì)报(bào)报道，交易(yì)员们(men)一(yī)直坚信，美联储今年(nián)将多次降(jiàng)息。但他们最(zuì)终承(chéng)认，基于(yú)对期(qī)货的押注(zhù)，今年降息(xī)的可能性不大(dà)。现在(zài)，他们(men)预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降息(xī)幅度低于(yú)此(cǐ)前的预(yù)期。强劲的经(jīng)济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场(chǎng)以(yǐ)及债务上(shàng)限担忧的缓解降低(dī)了今年降息的可(kě)能(néng)性。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考虑加(jiā)息25个(gè)基点。市场(chǎng)预计联邦(bāng)基金利率(lǜ)将在(zài)2024年底(dǐ)降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品市场预(yù)计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块(kuài)略显分(fēn)化(huà)。期货日报(bào)记者观察到(dào)，煤化(huà)工品种无论是下跌(diē)幅度，还(hái)是下(xià)行斜率，均大于油(yóu)化工(gōng)品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为(wèi)原油的品种，在(zài)原油下跌幅度(dù)不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料(liào)成本端为(wèi)煤炭的(de)品种，跌幅(fú)较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信期货能源(yuán)首席分析师(shī)高明宇解释(shì)说，终端产品这一分(fēn)化的根源还是原(yuán)料端表(biǎo)现的(de)差(chà)异。“俄乌冲(chōng)突(tū)的战争风险溢价(jià)将(jiāng)能源危(wēi)机在期货市场的影(yǐng)射(shè)推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场(chǎng)进入(rù)衰退交(jiāo)易主题，且目前工业品整体(tǐ)仍处于衰(shuāi)退交易(yì)的中后场(chǎng)。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能源板块内部来看(kàn)，前期原油价(jià)格的下行已触碰到中东主要(yào)产(chǎn)油(yóu)国(guó)的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成(chéng)本、美国收(shōu)储(chǔ)目标价位，在美(měi)国页岩油非常规能源产量(liàng)增速持续不(bù)达预期(qī)的情况下(xià)，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原(yuán)油供给(gěi)约束的兑现，在能源品的下行趋(qū)势中(zhōng)原油的成本支撑、供应(yīng)减量率先发生，价(jià)格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭(tàn)而(ér)言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西主产区动力煤的边际到港成本(běn)900元/吨(dūn)左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的(de)情(qíng)况下供应有增(zēng)无减，宽松的供(gōng)需面持续(xù)带动产业链各环节(jié)累库，价(jià)格下跌趋势(shì)明(míng)确，亦对近(jìn)期煤化(huà)工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初(chū)以来(lái)，煤炭价格整(zhěng)体便处(chù)于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭成本(běn)端(duān)的支撑弱化，使煤化(huà)工品种(zhǒng)的估(gū)值中(zhōng)枢(shū)不断(duàn)下移。”中信建投期货分析师(shī)刘(liú)书源(yuán)表(biǎo)示(shì)，相较于煤炭，原油(yóu)整体为区间(jiān)弱(ruò)势震(zhèn)荡的走势，并未(wèi)出现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本(běn)周持(chí)续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场(chǎng)缺(quē)乏(fá)利好驱动，消息面(miàn)无利(lì)好刺(cì)激，导致行情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供(gōng)应存在保障，在进(jìn)口煤增加的情(qíng)况下，市场可流(liú)通货(huò)源(yuán)充裕，今年受到(dào)天气因(yīn)素的影响，水(shuǐ)电出(chū)力(lì)预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电煤(méi)需求(qiú)存(cún)在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下(xià)调可能，成本(běn)端难(nán)以提供有力支撑。加之(zhī)煤化(huà)工整体需(xū)求端(duān)不(bù)佳，高温雨季(jì)部分区域需求受到影响。需求处(chù)于季节性淡季，下游用(yòng)煤企(qǐ)业库存(cún)水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工受到成(chéng)本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工近(jìn)期的持续走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以(yǐ)及自身(shēn)品(pǐn)种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端(duān)工(gōng)厂，在(zài)经(jīng)历疫情几年之(zhī)后，并未重启，所(suǒ)以终端产(chǎn)品的需求并(bìng)没有因(yīn)疫情解封后，出(chū)现显著恢复(fù)。叠(dié)加近期港口和坑口煤价(jià)加速下(xià)跌，导致煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏损较之(zhī)前有所放大。“煤化工产业(yè)链上(shàng)下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临(lín)较(jiào)大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以来(lái)新(xīn)低(dī)，现货价(jià)格同步走低(dī)，内蒙地区报价(jià)跌破2000元(yuán)/吨(dūn)，价格下跌幅度大于(yú)原料端，利润修复过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论核算来看，行业整体处于不景(jǐng)气阶段。”她(tā)称。

　　对(duì)此，刘(liú)书源也表示，由于甲醇现货价格不(bù)断(duàn)创(chuàng)下新(xīn)低(dī)，部(bù)分地区现货(huò)价格回到(dào)历史低位，上游甲醇生产企业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下降(jiàng)而明(míng)显转(zhuǎn)好(hǎo)。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且(qiě)部分内地企业(yè)有(yǒu)传出因甲醇价格太(tài)低，出现停车或者降负的消(xiāo)息，后续值(zhí)得持续关注这一问题(tí)。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访(fǎng)人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几(jǐ)年(nián)的持续投产，国内甲醇和尿素(sù)的(de)产能不(bù)断扩张，当前下游(yóu)的需求难以匹配新增的产(chǎn)能(néng)，未来其价格可(kě)能鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读(néng)在1—2年都维(wéi)持较低水平(píng)，从而开启倒(dào)逼上(shàng)游降负(fù)或者去产能的阶段，后续大概率是(shì)一个产能(néng)的上(shàng)下游再平衡周(zhōu)期。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　在(zài)夏聪(cōng)聪看来，煤(méi)化(huà)工能否走出偏弱周期(qī)主要取决于需求的(de)恢复情况，下半年部分品种面(miàn)临(lín)较大(dà)投(tóu)产压(yā)力(lì)，进口体(tǐ)量大的品种将受到低价进口货源的(de)冲(chōng)击，中长期看，煤化工行情难(nán)有起色，即使(shǐ)存在上涨(zhǎng)，也表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)长期(qī)下跌后的反弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读制的可能性依然较大(dà)

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期(qī)能(néng)源化工(gōng)（尤其是油化工）板(bǎn)块较为(wèi)强势(shì)主要还是(shì)基(jī)于原料端(duān)的驱(qū)动(dòng)。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周(zhōu)原油整体(tǐ)呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供需基(jī)本(běn)面收紧的前景提(tí)振油(yóu)价上涨(zhǎng)，带(dài)动油化(huà)工板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的(de)行情(qíng)中(zhōng)，原油尽管受到美国债务(wù)上限谈判陷入僵局(jú)带来(lái)的宏观情绪扰动，但是沙特(tè)能(néng)源部长发言力挺油价和(hé)G7在(zài)其年度(dù)领导人会议上承(chéng)诺(nuò)将加大(dà)力度打击俄罗斯逃避(bì)其石油和燃料出口价(jià)格(gé)上限的行(xíng)为都对于油价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁表示，从基(jī)本(běn)面来看，下半年(nián)全(quán)球原油供需将进(jìn)一步(bù)收紧。IEA最新月报预计今年(nián)全球(qiú)需求同比增加(jiā)220万桶/日，主要来自于中国需求(qiú)复(fù)苏的持(chí)续；同时(shí)美国(guó)宣(xuān)布将(jiāng)在8月收(shōu)储300万(wàn)桶，叠加美(měi)国即将进(jìn)入夏季汽油消费旺(wàng)季。“原油维持强势从成(chéng)本端(duān)带动油化工整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化工较强的关键原因(yīn)还是在于原料(liào)端。在杜(dù)冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业原油库(kù)存超预期(qī)大幅下降，主要源自(zì)原油进口的大幅(fú)下降和随着出行旺季来临显著(zhù)增长的需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成品油(yóu)库存均出(chū)现不同程度的下降(jiàng)，同时汽(qì)、柴油表需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部长发言(yán)力(lì)挺油价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进(jìn)一步减(jiǎn)产，叠(dié)加美(měi)国(guó)的收储均将收紧下半(bàn)年(nián)全球原(yuán)油平衡表。但在美国(guó)债务上限谈判达成一致前(qián)，宏(hóng)观层面的不确(què)定性(xìng)仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场(chǎng)需关注美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期(qī)货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市场接受度提升，预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油(yóu)成本(běn)将基本维持5月平均(jūn)价格(gé)水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不(bù)会有动(dòng)作。“考(kǎo)虑目前油价(jià)被(bèi)市场接受度(dù)提升。预计6月化工品市场对标的原油成本将基本(běn)维持5月平均价格(gé)水(shuǐ)平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实际上(shàng)，5月份至今(jīn)，国(guó)内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由(yóu)于聚乙烯(xī)自(zì)身现(xiàn)货价格表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)弱，因(yīn)而以原油折算成本(běn)的(de)加(jiā)工利润(rùn)反而出(chū)现了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑(duì)现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯(sī)的减产已在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢(huī)复(fù)，亦对本无弹性的原油供(gōng)应构成扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙特(tè)能源(yuán)部长(zhǎng)再次对(duì)原油市场做空者发出警告，面(miàn)对(duì)欧(ōu)美银行业(yè)危机和(hé)美国债务上限(xiàn)谈判带来的(de)需求(qiú)端不(bù)确定性，不排除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日会(huì)议再(zài)次减产的小概率事件(jiàn)发生，二季度起的基准去库预期仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能性依然(rán)较大。”陆甲明表示，原(yuán)料(liào)价格表现上，目前国内煤炭(tàn)供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)炭价格下行的趋势依然(rán)存在。原油方面(miàn)，夏季是成品(pǐn)油消费(fèi)高峰(fēng)，因(yīn)此油价往往(wǎng)容(róng)易获得(dé)支撑。因此，成本(běn)端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内动(dòng)力煤(méi)市场中下游库(kù)存(cún)有效(xiào)去化，或低价(jià)格刺激内产、进口兑(duì)现减量预期之前，油化工结构性强于煤化工的行(xíng)情仍(réng)然有望延续(xù)。

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