财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参(cān)考债(zhài)券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件，次级债(zh曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理ài)的(de)持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的(de)金额(é)通(tōng)常(cháng)等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义(yì)的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数(shù)据并未(wèi)区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周(zhōu)曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理二(èr)提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低(dī)于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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