北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储停(tíng)止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行和(hé)中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市(shì)场产生怎样的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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