近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价(jià)累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观(guān)强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反(fǎn)弹后开(kāi)始加速(sù)回落(luò)。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成本(běn)和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差(chà)异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高(gāo)水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动(d杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译òng)限产状态(tài)，焦煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近(jìn)240万(wàn)吨的水(shu杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译ǐ)平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近(jìn)期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价格(g杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译é)出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次(cì)加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端(duān)压(yā)力；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压(yā)低铁水产量的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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