钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的(de)股价(jià)似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺(yì)科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的(de)题材(cái)搭配公司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月时间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科(kē)技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何(hé)消化(huà)？过(guò)往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的(de)新项(xiàng)目(mù)如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电(diàn)池能量(liàng)密(mì)度较低，导致其(qí)研发(fā)进度大大落后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带(甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天(tiān)之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的(de)公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过全资子公司江苏(sū)智纬电(diàn)子(zi)科技有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股(gǔ)孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计(jì)64名分析师(shī)和个人投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各(gè)种细节。根据规划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气(qì)收出(chū)7个(gè)涨(zhǎng)停(tíng)板，市(shì)值快速(sù)实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告披露后录得大(dà)幅(fú)上涨。去年12月甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价(jià)开(kāi)始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论其(qí)如何发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也(yě)再(zài)难掀大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间(jiān)的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会并在(zài)《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对外发(fā)布钠电(diàn)池业务(wù)未(wèi)来规(guī)划(huà)、技术水平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于(yú)对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价“过(guò)山车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让市场信服(fú)造成(chéng)的(de)。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交易(yì)所回复函(hán)和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电(diàn)官微(wēi)消息(xī)，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离子电池全(quán)供应链项目(mù)，逐步形成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已(yǐ)经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民(mín)的说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述的(de)54亿(yì)元资金外，还(hái)需(xū)要更多(duō)资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类设备和印制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本(běn)/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市(shì)当年公(gōng)司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司(sī)经(jīng)营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资金投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深(shēn)交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠(nà)离子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠(nà)电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电池项目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行(xíng)已审批通过，参团银行处(chù)于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度(dù)向特定对象发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的(de)24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿(yì)元的(de)缺(quē)口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科(kē)技甚(shèn)至将2020年定增募投资金(jīn)中(zhōng)的(de)1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供应链项目计(jì)划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产，达(dá)产达效后，可(kě)实现年(nián)销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在(zài)近日(rì)的演(yǎn)讲(jiǎng)中所(suǒ)言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了(le)资(zī)金实力有限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道(dào)已然(rán)开(kāi)始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时(shí)代落(luò)地(dì)奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源(yuán)配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速电动车(chē)领域(yù)实现装车(chē)应(yīng)用。而传艺科(kē)技(jì)除了在(zài)岁末年(nián)初(chū)公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源签订项目合作或(huò)战略(lüè)合作(zuò)协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电(diàn)动工具等多(duō)个(gè)领域”“公(gōng)司(sī)钠离(lí)子电池送(sòng)样后客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多名(míng)客户签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体的客户名(míng)称(chēng)和订单(dān)金额(é)，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新能(néng)源(yuán)事业(yè)部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池(chí)项目(mù)落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最(zuì)新发(fā)布数(shù)据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电(diàn)池落地(dì)产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业产能利(lì)用率，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电(diàn)池(chí)不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年(nián)公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而(ér)被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已(yǐ)经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影响钠电池商业化(huà)进程的(de)讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不太可能(néng)成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电池(chí)的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目前三(sān)元钠电量产(chǎn)的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量密(mì)度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电(diàn)池成本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本(běn)已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠电池(chí)有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要(yào)碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本(běn)优(yōu)势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断发展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池(chí)的降(jiàng)本空间(jiān)有望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池(chí)的成本(běn)拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密(mì)度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到(dào)，包括传(chuán)艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录(lù)中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进(jìn)军(jūn)钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传(chuán)艺(yì)科(kē)技在(zài)投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的(de)实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号(hào)，实施主体则(zé)从传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的(de)产能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再(zài)融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元(yuán)用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次(cì)年(nián)6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目(mù)，直(zhí)接的(de)后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效(xiào)率低下以及建成(chéng)项目实际(jì)效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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