金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台(tái孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增(zēng)速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存(cún)货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解(jiě)释称大(dà)部分存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向(xiàng)东，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金(jīn)东(dōng)集(jí)团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的(de)恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白(bái)酒节(jié)前和节(jié)后(hòu)的终端进货(huò)量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目以(yǐ)待(dài)。

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