四大国有(yǒu)银行的集体(tǐ)降息惊动市(shì)场，存款利(lì)率正(zhèng)迎来新一(yī)轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来银行业(yè)已有三波(bō)存(cún)款(kuǎn)利率下调，此前两次(cì)分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以来已有(yǒu)至少(shǎo)20家(jiā)中小银行（含农村信用合作联社(shè)）下调人民(mín)币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，如(rú)何(hé)理解此次(cì)下调通知(zhī)和协定存款利(lì)率(lǜ)？今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起是否等(děng)同于(yú)经济增速(sù)放缓的信(xìn)号(hào)？市场上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来看，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新(xīn)规主要(yào)基于三重考量。一(yī)是符合推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成(chéng)本；三(sān)是(shì)促(cù)进(jìn)投资、消(xiāo)费，本次降息也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过(guò)也需要看到的是，本次调(diào)降(jiàng)中协定存款更多是对公业(yè)务，通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面向(xiàng)范围有限。据民生(shēng)证券宏(hóng)观团(tuán)队测算，通知存款和协定存款在银(yín)行存款中(zhōng)占比不高(gāo)，以四大行的单(dān)位通知存款为例，常年(nián)只占企(qǐ)业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银(yín)行团(tuán)队的(de)数据显示，协定存款等规模预(yù)计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人(rén)民银行(xíng)行长易纲在近(jìn)期公开讲话(huà)中提到(dào)，从过去二(èr)十年的数据看，我国实(shí)际利率总体保持在略低于潜(qián)在经济增速(sù)这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮调降更多是出于推(tuī)进利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家李湛梳理了这一市场(chǎng)化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，随后，国有大(dà)行(xíng)同年9月下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。随之(zhī)而来的是(shì)，此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存(cún)款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂牌(pái)利率下调。李湛(zhàn)认(rèn)为(wèi)，这(zhè)均(jūn)是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身经营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压力的必要性来看，民(mín)生证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调(diào)，并(bìng)且完(wán)成(chéng)存款利率(lǜ)调整的(de)闭(bì)环，改善银(yín)行利(lì)润空间。存(cún)款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了(le)这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，“当下有必要一次(cì)性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定存款利率，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有效性。此外(wài)，数(shù)据显示(shì)，国有银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，当下调利率(lǜ)有助于降(jiàng)低(dī)银行负债成本(běn)，推动银行投放信贷(dài)的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银(yín)行净息差压力增大外，某(mǒu)大型(xíng)银行(xíng)金融市场研究员还关注到(dào)的(de)是(shì)国内存(cún)款(kuǎn)市场的供需变化(huà)——近年来国内经济受多重因素冲(chōng)击(jī)，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下(xià)降等，导致居(jū)民储蓄存(cún)款上升较快，部分银行(xíng)根据(jù)市场供(gōng)需(xū)变(biàn)化(huà)，综(zōng)合指数经营情况，灵活调节(jié)存款利率(lǜ)，只(zhǐ)是不同(tóng)银行在调整节奏、时机方(fāng)面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些(xiē)影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强调，要有效防范化解重点(diǎn)领域风险(xiǎn)，统筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改(gǎi)革化险工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率(lǜ)也被认(rèn)为维护(hù)金(jīn)融稳(wěn)定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作(zuò)具体体现在(zài)哪些方面(miàn)？招商(shāng)基金(jīn)李湛认为，本次调降通知主要释(shì)放了两大信号，一是减轻银(yín)行息差压力。本次下(xià)调将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价(jià)叠加资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能力；二(èr)是减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒的观点是，调降协定存款和通知(zhī)存(cún)款的利率上(shàng)限，主要(yào)目的是规范银行业(yè)存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争，合力(lì)压降银行负债成本。当前银行净(jìng)利差空间(jiān)较小(xiǎo)，压降负债端(duān)成(chéng)本，有助于(yú)改善银行(xíng)盈(yíng)利、补(bǔ)充净资本(běn)、降低金(jīn)融(róng)风险。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本下降，也为(wèi)资产端的贷(dài)款(kuǎn)利率下调、降低实(shí)体经(jīng)济(jì)融资(zī)成本进一(yī)步打开空间。

　　国(guó)泰君安(ān)宏观首席分析师(shī)董琦也认为(wèi)，存(cún)款利率调降，既(jì)有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行(xíng)高息(xī)揽储的(de)成(chéng)本压(yā)力(lì)，又(yòu)有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到(dào)，新规对于规(guī)范协定存款定价(jià)秩序作用较大，减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。该团队预计(jì)，协定存款等(děng)规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总(zǒng)存款(kuǎn)比例10％左右(yòu)，由(yóu)此来看，新(xīn)规将降低银行总存(cún)款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于股债市场的影响方面(miàn)，民(mín)生证券宏观(guān)团队表示，现实(shí)中，存(cún)款利率下调有助于压低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债券；同时股票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　川财证(zhèng)券首席(xí)经济学家陈(chén)雳(lì)则(zé)表示，在当前整个经济(jì)复苏(sū)的大背景(jǐng)下，进一步释(shì)放市场流动(dòng)性(xìng)、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存(cún)款(kuǎn)降息(xī)调节，情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗对促(cù)销(xiāo)费无(wú)疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存款成本(běn)是(shì)否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年(nián)四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明(míng)，当前(qián)货币政策基调(diào)未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在此基础上(shàng)也强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。从(cóng)本次降息释放的(de)信号来看，是(shì)否意(yì)味着货币政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基(jī)金李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚(shàng)早。“本次调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端(duān)利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌(pái)存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并不(bù)等于(yú)政策利(lì)率就必须进行对等下调(diào)，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货(huò)币政(zhèng)策之下，也有多方观(guān)点(diǎn)提到(dào)，压降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注(zhù)到，当前经济修(xiū)复内生(shēng)动力(lì)依然不强，外需压(yā)力没(méi)有完(wán)全缓解(jiě)，货(huò)币政策(cè)将继续对经情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗济(jì)修复(fù)带来支(zhī)撑(chēng)作用，未来伴随经济修(xiū)复，利率(lǜ)水平的调(diào)降还没有结束(shù)。

　　招商证券银行团队的(de)观点(diǎn)也不谋而合(hé)——长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的走向(xiàng)，上述大型银行金(jīn)融市(shì)场研究员(yuán)认为，需要看(kàn)到的是，目前经济处于修复性复苏(sū)阶(jiē)段，经济(jì)恢(huī)复仍需要适度货币(bì)环境支持(chí)，同时，国内经济复(fù)苏(sū)不平衡问题依然突(tū)出，要求货币(bì)政策(cè)支持精准有(yǒu)力。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策(cè)基调，在保(bǎo)持信(xìn)贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更(gèng)加(jiā)倚重结(jié)构(gòu)性(xìng)工具，加大(dà)实体经济(jì)薄(báo)弱环节，重点(diǎn)新兴(xīng)领域支持，提升政策(cè)精准质效(xiào)。

　　关(guān)注(zhù)四：老(lǎo)百姓(xìng)和企业(yè)手(shǒu)中(zhōng)的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎(yíng)调整(zhěng)的(de)同时，有市场观(guān)点担心，降息(xī)一方(fāng)面有利于(yú)刺激消费以(yǐ)及(jí)缓(huǎn)和银行经营压力，但另一方面老百姓(xìng)、企业(yè)手(shǒu)里的存款(kuǎn)收益缩水了。在评(píng)价双方博(bó)弈观(guān)点之前，不妨先厘(lí)清(qīng)通知存(cún)款及协定(dìng)存(cún)款两个概念的(de)定义。

　　通知和协定存款介于定活期(qī)存款之间(jiān)，利率高于(yú)活期存款，但比定期存(cún)款存取灵活(huó)，两者的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保(bǎo)持资(zī)金灵活使用的同时，提高利息回报(bào)。其(qí)中：

　　通(tōng)知(zhī)存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天或7天(tiān)通知银行，即(jí)可(kě)按实际存期及支取日(rì)相应币种档次利率计付利息(xī)，个人(rén)和企业均可(kě)以办理。当(dāng)前1天和7天期通知存款(kuǎn)的(de)基准利率分(fēn)别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)指企事(shì)业单位在银行开(kāi)立一个(gè)具有结算和协定(dìng)存(cún)款双重功能的(de)协定存款账户，并(bìng)约定基(jī)本存(cún)款额度(dù)，由银行将协定(dìng)存(cún)款账户中超(chāo)过该(gāi)额(é)度(dù)的部分按(àn)协定存款利(lì)率单独计息的一种存款方式。协定存款性(xìng)质介于活期和定期(qī)存(cún)款之间，只面向企业办理(lǐ)，期(qī)限(xiàn)最长为1年。当(dāng)前(qián)，协定存(cún)款的(de)基准利(lì)率为1.15％。