在(zài)华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于商业周(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的谨慎(shènm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名)态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各(gè)公司(sī)在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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