当前，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动(dò百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗ng)非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要(yào)几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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