财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促进(jìn)央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大(dà)金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示，银(yín)行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升(shēng)趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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