自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗下基(jī)金的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基民(mín)关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的(de)股票(piào)市值占基金(jīn)净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行(xíng)动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出(chū)了(le)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的(de)成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之一(yī)在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能(néng)做(zuò)出对(duì)具体投资(zī)标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务(wù)数据进行(xíng)系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入(rù)的研(yán)究并(bì冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢ng)抓(zhuā)住这些关键的(de)因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的(de)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差(chà)距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下(xià)各(gè)种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短期(qī)基本面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提升(shēng)全社会的(de)生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们(men)当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以(yǐ)相对合(hé)理的价格(gé)买入预期收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生(shēng)最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获(huò)得了(le)更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松(sōng)，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等(děng冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢)待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的(de)概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的(de)主(zhǔ)投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要(yào)一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入(rù)上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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