财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望(wàng)持(chí)续(xù)为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企(qǐ)业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近(j决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思ìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标(biāo)价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银(yín)行(xíng)还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思róng)股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分析。

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