5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片(p分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例iàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下(xià)行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例提(tí)升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技(jì)安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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