尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大、资(zī)本(běn)开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuān100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两g)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在(zài)4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东(dō100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两ng)山精密等。

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