A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复(fù)的(警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度变化(huà)以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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