A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的(de)是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示(shì)着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性(xì陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思ng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公(gō陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思ng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归(guī)结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需(xū)要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

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　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一(yī)阵营。

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