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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可(kě)能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑(huá)的(de)情(qíng)况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施(shī)机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐饮端(duān)的利(lì)多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的(de)原因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在(zài)美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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