北(běi)京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会(huì)。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们(men)有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理为了(le)把(bǎ)这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的(de)占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电(历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台(tái)积电(diàn)是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了(le)巨大(dà)的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能(néng)并不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了(le)工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值观(guān)。我们不知道(dào)会(huì)发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做的(de)一些(xiē)风(fēng)险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人(rén)知道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做(zuò)的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却(què)是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充满信(xìn)心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家价值(zhí)1000亿美(měi)元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)优秀在于(yú)从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确(què)实(shí)希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司(sī)的文(wén)化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投(tóu)入非(fēi)常多的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那(nà)么为(wèi)什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要(yào)的(de)是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚(chǔ)如(rú)何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多(duō)的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝(b历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么ǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正(zhèn历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么g)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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