近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整(zhě最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词ng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于美联(lián)储的加息(xī)预最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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