在股市(shì)高点成立的主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破(p心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思ò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表现不及预期时(shí心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思)，投(tóu)资(zī)者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是(shì)要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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