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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其(qí)他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立(lì)走势(shì)，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一(yī古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好)半(bàn)，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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