在华尔街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了(le)解到，越来(lái)越多(duō)的(de)专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编(biān)的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业(yè)人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的(de)任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系(xì)统性资(zī)金管理公(gōng)司(sī)近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济(jì)数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足(zú)以让(ràng)美国企业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subram尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快anian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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