近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整体下(xià)跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆(阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)在一季(jì)报中均提及(jí)，本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月(yuè)国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资(zī)策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有(yǒu)一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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