公募基金交易结算(suàn)模式(shì)再现(xiàn)创新(xīn)突破！

　　继过(guò)往较为(wèi)常见的托(tuō)管人结算(suàn)模式和券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式之后(hòu)，一种创新(xīn)模式——“类(lèi)QFII结算模(mó)式”正在基(jī)金行(xíng)业悄然流行(xíng)。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报记者(zhě)了(le)解(jiě)，2022年3月初(chū)成立的博道盛兴(xīng)一年(nián)持(chí)有期(qī)混合是首只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基金，该基金由博(bó)道基金、广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行三方合作推出。目前正(zhèng)在(zài)发(fā)行的易方达中证软件(jiàn)服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与(yǔ)广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推出也(yě)吸引了(le)行业各方目光，据业内人士透露(lù)，除了广发证券有落(luò)地的基金产品之外(wài)，其他券商(shāng)、基金公司(sī)也在关注研究这(zhè)一新的模式，也(yě)在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业(yè)内人士看来(lái)，目前基金结(jié)算模式迎来新时代(dài)。券(quàn)商结(jié)算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算三(sān)类(lèi)模式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同情况，选择(zé)不同(tóng)的(de)结算模式，最(zuì)大限度的调动(dòng)各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公(gōng)募基金25年的历史长河中，托管人(rén)结算模(mó)式是最早出现也(yě)是最为成熟(shú)的基金结算模式(shì)。到了2017年，券(quàn)商结算(suàn)模式启动(dòng)试点，成为基金公司(sī)撬动(dòng)券商(shāng)资源的有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新(xīn)的交易(yì)结算模式——“类QFII结算模(mó)式(shì)”正在行(xíng)业各方(fāng)探索中(zhōng)落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日(rì)成立的博道盛兴(xīng)一年持(chí)有期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金。而目前正在发行的(de)易方(fāng)达中(zhōng)证软件服务(wù)ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两只基金分别由博道、易方(fāng)达两家基金公司与(yǔ)广发(fā)证券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“在证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司中(zhōng)，广发证券是率(lǜ)先有(yǒu)落地基金产(chǎn)品的券商，据了解，其(qí)他(tā)券商(shāng)也在(zài)积极研究(jiū)这一新的业(yè)务(wù)。”一(yī)位(wèi)业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结(jié)算(suàn)模式”是指，公募基金参(cān)照QFII模式，通过证券(quàn)公司进行交(jiāo)易申报，由托管银(yín)行进行结算(suàn)，在这种模式下，资(zī)金存放在托管(guǎn)银行的托管(guǎn)账户(hù)，无须银证转账到证券公司。这也成为类QFII模式(shì)的与一般券结模(mó)式的(de)最(zuì)大不(bù)同点(diǎn)。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集中存放在托管银行，在(zài)券商开立的(de)资金账户(hù)无(wú)需(xū)实际上(shàng)的(de)银证转账(zhàng)存入资金，每个(gè)交易日基金公司采用(yòng)申报交易额(é)度，使用虚头寸资金的方式进行场内(nèi)交易，券商根据(jù)已申报(bào)的交(jiāo)易额度每日滚(gǔn)动计算产品资金账户虚头寸(cùn)资金余额，以实现(xiàn)对(duì)产(chǎn)品场(chǎng)内交(jiāo)易(yì)额度的前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式(shì)下基金(jīn)场内交易通过经(jīng)纪券商(shāng)完成，仍然保留了原(yuán)先券商(shāng)交(jiāo)易结算模式(shì)的(de)交易前端控(kòng)制、验资验券的优点，同时资(zī)金结算由托管(guǎn)行(xíng)完(wán)成，解决了部分托管(guǎn)行比较(jiào)关注的(de)托管(guǎn)资金(jīn)归属(shǔ)保管(guǎn)问题，一定(dìng)程度上调动了(le)托管行的积极性。

　　在博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模(mó)式，丰富了(le)公募(mù)基金与证券公司结算模式的选择(zé)，更(gèng)好地满足各方差异化(huà)的需(xū)求，也印证了券商财(cái)富(fù)管理(lǐ)转型已(yǐ)经进(jìn)入更加成熟和高速发展阶(jiē)段 ，多样的结(jié)算模式备(bèi)选可以有(yǒu)助于降(jiàng)低运营(yíng)风险 、提升效率，促进公募(mù)基金、券商(shāng)渠道、基金投(tóu)资(zī)人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证(zhèng)较好(hǎo)运营效率(lǜ)带来(lái)的优(yōu)质(zhì)交易(yì)体验的同时，兼顾券商与基金(jīn)公司的商(shāng)业利益深(shēn)度捆绑。随(suí)着“买方(fāng)投顾业务，产(chǎn)品工具化(huà)配置”的趋(qū)势逐渐形成，该模式将(jiāng)进(jìn)一步促进，金融机(jī)构为广大投资人提(tí)供(gōng)更多(duō)的交易工(gōng)具选择。”他进一(yī)步(bù)分析指(zhǐ)出(chū)。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式突破了(le)现(xiàn)行客(kè)户交易(yì)结算资金的三方存管(guǎn)框架，谈及这类(lèi)模式的创(chuàng)新点，平安基金总结为三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实(shí)现(xiàn)虚头寸指(zhǐ)令对接，资金无(wú)需三方存(cún)管；二(èr)是交易交收分(fēn)离：证券(quàn)公司对(duì)产(chǎn)品场(chǎng)内交易进行(xíng)前端验资(zī)验券(quàn)；三是(shì)日(rì)终资金对账：实(shí)现证券公(gōng)司与(yǔ)托管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前端(duān)验资验券(quàn)功(gōng)能(néng)

　　兼顾与券商渠道(dào)的(de)商(shāng)业模(mó)式创新(xīn)

　　作为一种新的交易(yì)结算模(mó)式，投资者对类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式还是(shì)比较陌生。相比过往(wǎng)的结(jié)算模式，公募基金采用类QFII结(jié)算模(mó)式有哪些优(yōu)劣势？也是投(tóu)资者关注的问题(tí)。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角度分析(xī)指出，从销售端(duān)上看(kàn)，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商(shāng)完成(chéng)。若ETF采用(yòng)类QFII模式(shì)，其投资端业(yè)务也是通(tōng)过券商完成，可以全方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类(lèi)QFII的(de)优(yōu)点是证券公司(sī)对产品场内交易进行前端验(yàn)资验券(quàn)，可有(yǒu)效防控异常交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模式(shì)，较传统托管银行结算(suàn)模(mó)式，有两方面好处：一是(shì)，加强了交(jiāo)易前端(duān)验资验券功能，优化交(jiāo)易监控和头寸(cùn)透支(zhī)风险(xiǎn)管(guǎn)理；二是，兼顾了(le)与券商渠道商业模式(shì)的创新(xīn)，类似与券商(shāng)结算模式，捆绑了商业利益(yì)，有利于券商代买市占率的提升。博时基金券商业务部(bù)副(fù)总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分(fēn)析(xī)称，“相较(jiào)券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好(hǎo)处(chù)：一是，无需银(yín)证转账即(jí)可调整场内(nèi)外资金分布，效率有(yǒu)所提升；二是，简化了开户(hù)环(huán)节(jié)，免去了三方存(cún)管(guǎn)登记确认(rèn)。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为(wèi)，对(duì)于(yú)基金(jīn)管理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可(kě)以(yǐ)兼(jiān)顾资(zī)金(jīn)使用效率与风(fēng)险控制(zhì)两方面(miàn)的需求，相？过(guò)往的结(jié)算模式体现出了？定优(yōu)势。相比券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)模式(shì)，类QFII结算模(mó)式下无需银证转账即可调(diào)整场内外资金(jīn)分布，效率有所提升，同时也(yě)简化了(le)开户环节，免(miǎn)去(qù)了三？存(cún)管登记确认；而相(xiāng)比托管人结算模(mó)式，类QFII结算模(mó)式下加强了交易前端验资验券功能，可优化交易监(jiān)控和头寸透支风险管理。

　　平安基(jī1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水)金(jīn)将ETF采用类(lèi)QFII结算模式(shì)的主要优势归(guī)结为(wèi)以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产品资金不是集中于原来的证(zhèng)券公司资金账户，仍然存放在托管行账(zhàng)户，实现的方式是需要(yào)将(jiāng)托管(guǎn)行(xíng)和券商(shāng)打通。通(tōng)过“虚头(tóu)寸”将托管行(xíng)和券商打(dǎ)通，免去银证(zhèng)转账的步骤，解(jiě)决了普通券结模式下资(zī)金分散管理(lǐ)，资金划拨时间受银(yín)证转账时(shí)间范围(wéi)限制的痛点。日常投资运作(zuò)过程，减(jiǎn)少(shǎo)银证转账(zhàng)资金划拨工作，例(lì)如，定期(qī)费用支付、新股新(xīn)债缴(jiǎo)款与(yǔ)银行间账户之间划拨等(děng)；

　　二是，对(duì)比券商结(jié)算模式，一定(dìng)量减少了(le)证券资金账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于(yú)明确各(gè)方职责所(suǒ)在，以及(jí)完善业务风险管理。通(tōng)过(guò)交易交收分离，证券公(gōng)司前端验资验券可有效防控异常交(jiāo)易和超买风险，托(tuō)管人负责(zé)交(jiāo1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水)收；日终资金对账实现证券公司与托管人系统对接对账，可防范资(zī)金(jīn)结算(suàn)风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式的几点不(bù)足之(zhī)处：一方面，类(lèi)似托管人结算(suàn)模式，该(gāi)模式与托管人结算(suàn)模式(shì)一致，对投资组合而(ér)言需按月计(jì)算缴纳(nà)最(zuì)低结算备付(fù)金与保证机制；另一方(fāng)面，虚头寸机制下，管(guǎn)理(lǐ)人(rén)、托(tuō)管人与券商三方(fāng)需(xū)每日(rì)确立(lì)场(chǎng)内/外(wài)资金分(fēn)配(pèi)比(bǐ)例。取决于投资组(zǔ)合交(jiāo)易(yì)特征，将增加(jiā)日常投资运(yùn)营管理(lǐ)工(gōng)作。

　　起步(bù)阶段或吸引头部(bù)基金公司跟随

　　实现基(jī)金、券商、银行三方共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金公司对类QFII结算模式的关注(zhù)度较高(gāo1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水)，也在筹备或启动相应的合作。不过，参(cān)与这类业务还涉及系统改造，以及固收、QDII等复(fù)杂(zá)型(xíng)公募产(chǎn)品的限制仍有待解决等问题，初期或更(gèng)多是头部基金(jīn)公(gōng)司参与。

　　“近期也在(zài)公司(sī)内部对这一业务进行了探讨，业务(wù)操作上的障碍并不(bù)大。”一家基(jī)金(jīn)公司人士(shì)表示，这类业务具备一(yī)定(dìng)吸引力，相比较托管行结算模式(shì)和券商结算模式，这(zhè)一模(mó)式(shì)可(kě)以同(tóng)时激发(fā)银行、券商双方的(de)销售(shòu)力度，同时在(zài)此类模式刚刚起步(bù)阶段阶段参与，存(cún)在明显的(de)先发优势。

　　博时(shí)券商业(yè)务部副总(zǒng)经(jīng)理王(wáng)鹤锟也(yě)表示，关于类QFII结算模式仍处于发展初(chū)期(qī)，该模式(shì)特点鲜明。但是，对于(yú)固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决(jué)，成为主流结算(suàn)模式仍不具备条件。展望未来，预计相(xiāng)关金融机构对该模式会保持高度关注，会成(chéng)为选(xuǎn)择之一。

　　平(píng)安(ān)基金相(xiāng)关人士更有信心，认为这是一个(gè)基金、券(quàn)商、银行(xíng)三方(fāng)共(gòng)赢的模式，有望成为新(xīn)的(de)行业发展趋势。对管(guǎn)理人而言，类QFII结算模式较传统(tǒng)券结模式(shì)、托管人(rén)结(jié)算模式均有比较优(yōu)势(shì)；对托管人(rén)而言(yán)，产(chǎn)品资(zī)金全(quán)额留存在托管账户，无需银证(zhèng)转账；对(duì)证券公司提高服务机构客户(hù)的(de)能力，也加强(qiáng)了公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及不(bù)少(shǎo)系(xì)统改造(zào)，尤其是(shì)托(tuō)管行(xíng)和(hé)券商(shāng)。博道基(jī)金(jīn)就(jiù)表示，对(duì)基金公(gōng)司来说，总体保留沿用(yòng)券商(shāng)结算模式下(xià)的场内交(jiāo)易(yì)前(qián)端验资验(yàn)券相关流程(chéng)和业务系统，个别如清算模块涉及一些小改动。但(dàn)券商和托管行的系统改动较大，如在系统直连、账户管理、场内(nèi)清算(suàn)、场外清算等多个(gè)环节(jié)需要进行(xíng)升(shēng)级改造。

　　目(mù)前已经实现的模式来看，主要是(shì)广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)、基金(jīn)公司三方参与。而记(jì)者从(cóng)业(yè)内了解到，也有一些银行、券(quàn)商对此也抱(bào)有(yǒu)积极(jí)态度，愿(yuàn)意(yì)布局此类业务。

　　从单(dān)一(yī)模(mó)式走向三类(lèi)模式

　　基金行业发展25年以来，结算(suàn)模式发生了重要(yào)变化，从单一模式走向(xiàng)券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模式三类模式(shì)的时(shí)代。

　　自公募基金诞生起，采取(qǔ)的(de)就是银行托管人结算模式(shì)，到目(mù)前已25年了，仍然(rán)是目(mù)前(qián)公募基(jī)金(jīn)结算的主流模式。这(zhè)一模式是(shì)，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)租用券商(shāng)的交易席(xí)位(wèi)直(zhí)连(lián)报盘(pán)交易所，托(tuō)管人作为特殊结(jié)算(suàn)参与(yǔ)人与中国(guó)结算(suàn)进行(xíng)资金和(hé)证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结(jié)算模式在(zài)2017年(nián)启动试点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余。随着运作机制(zhì)渐稳、结算效率改善及券(quàn)商财富管理业(yè)务高速发(fā)展，券(quàn)结模式自(zì)2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一(yī)共有(yǒu)144只新(xīn)成立基金采用了券结模式(shì)。根据中金公司统计，截至(zhì)2023年2月24日(rì)，券结基金(jīn)数(shù)量与规模分别为616只和(hé)5709亿(yì)元，占据(jù)全部基(jī)金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模式(shì)也正(zhèng)式(shì)进入了新时代。

　　博道基金相(xiāng)关人士就表示，券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式(shì)，每种结算模式各有优(yōu)劣(liè)，基金管(guǎn)理人可以根据不(bù)同情况，选择不同的结算(suàn)模式，最大限度的调动各方(fāng)资源(yuán)，为持(chí)有人提供更好的服务。

　　“随(suí)着券结(jié)模式(shì)的持续推行，尤其是类QFII结(jié)算模式的创新发展，伴随(suí)着(zhe)权(quán)益市场行(xíng)情(qíng)修复及券商财富管理业务高速发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金等产(chǎn)品类型上，券(quàn)结模式将有较大发展(zhǎn)空间。”上述平(píng)安基金相关人(rén)士(shì)表示。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)也看好(hǎo)券结模式的发展。据一(yī)位业内人(rén)士表示，现阶段券商结算模式在中小基(jī)金公(gōng)司中更(gèng)加普(pǔ)遍。中小基金相对(duì)来说获得银行(xíng)渠道的营销(xiāo)支持难度(dù)较大，券结模式能有效推动券商和基(jī)金公司的合作关系(xì)，有(yǒu)助于中小(xiǎo)基金新产品(pǐn)开拓市场。

　　不(bù)过(guò)，上(shàng)述(shù)人士也表示，券结(jié)模式(shì)保有量会更稳(wěn)定一些(xiē)，对于托(tuō)管行有一个制衡的作用(yòng)。以前是小公司为(wèi)主(zhǔ)，现在也有一些大公(gōng)司陆(lù)续开始试水，以(yǐ)后会是(shì)一(yī)个(gè)趋势。

　　博时基(jī)金券商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示，券商(shāng)结(jié)算模式(shì)的发展(zhǎn)，已经从“拼(pīn)数量”时代进入“拼质量”时(shí)代：发展的边(biān)际制约因素，也从“投入成(chéng)本较大、技术系统探索(suǒ)较困(kùn)难”转变为“产品(pǐn)策略(lüè)与市场环境及需求(qiú)的(de)匹配度、业绩表(biǎo)现与客户体验的舒适度、销售服(fú)务与(yǔ)渠道(dào)陪伴的契合度”。券商(shāng)结算模式(shì)，将(jiāng)基金公司(sī)、基金产品与券(quàn)商渠(qú)道的中长期利益(yì)深度(dù)绑定；在此模(mó)式(shì)下(xià)，竞(jìng)争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式(shì)”的服务本质，”持续提供“好产品、好服(fú)务”的基金公司(sī)和证券公司会受益(yì)于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水