银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜(yè)美(měi)股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)新低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行已(yǐ)在为其(qí)部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的(de)收购(gòu)方(fāng)担心(xīn)承担过多风险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案(àn)是，向近(jìn)期曾为第一共和银(yín)行注资300亿(yì)美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经(jīng)营(yíng)下去，也(yě)不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越来(lái)越有可能(néng)，因为(wèi)第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周(zhōu)原油(yóu)库存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退的担忧增加(jiā)，油(yóu)价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和(hé)银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，最新(xīn)报(bào)道称(chēng)，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共(gòng)和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融(róng)资(zī)的渠(qú)道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一(yī)边(biān)是银(yín)行系统危机以及由此扩大(dà)的经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策，大概率还是维持加息(xī)的大(dà)方向，只不过加息力度(dù)会维持25个(gè)基点，不会像去年(nián)那(nà)样(yàng)以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通(tōng)胀增速(sù)依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美(m限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗ěi)国银行业危(wēi)机引发(fā)了经(jīng)济(jì)减速，但是据(jù)我们测算当(dāng)前美(měi)国私人部门资(zī)产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济(jì)减速不(bù)至于引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行担(dān)忧引发(fā)银(yín)行股大(dà)跌，但由于当前美(měi)国(guó)商业(yè)银行危机主要(yào)是(shì)资产负责错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样(yàng)的(de)产品层(céng)层嵌套(tào)和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院(yuàn)首席宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系(xì)统(tǒng)性风险的可能性是较(jiào)小的(de)，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或(huò)者非(fēi)金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水平预测下，美联储是(shì)不会(huì)在7月份(fèn)就去做(zuò)降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最(zuì)高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们(men)也开(kāi)始(shǐ)产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一(yī)方是安联(lián)环球(qiú)投资(zī)和西(xī)部信(xìn)托等公司认为，美联储和(hé)其(qí)他(tā)央行将在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑(yí)，面对(duì)粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联储和其他(tā)央(yāng)行的政(zhèng)策制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得(dé)不做(zuò)出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国(guó)居民消费来看(kàn)，高利率和(hé)银行业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数(shù)下降，消(xiāo)费支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速(sù)也(yě)是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽(suī)然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居民利息(xī)支出占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排除由于经济(jì)严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降和(hé)最近(jìn)的美(měi)国居民部门(mén)信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收(shōu)入状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国(guó)居民部(bù)门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居(jū)民部(bù)门的需求仍(réng)然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的(de)催化(huà)有两方面的背(bèi)景，一(yī)是按(àn)照历史经验看，海外加息(xī)结(jié)束到降息之间(jiān)就是一个容(róng)易出风险(xiǎn)的时(shí)间(jiān)段；二是能(néng)够激发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边的(de)复苏环比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到，在(zài)中国没有更多(duō)刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外银行业危机(jī)共振成为了一个(gè)激发(fā)避险情(qíng)绪升(shēng)级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和前(qián)几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周(zhōu)期(qī)背(bèi)离(lí)，且海外的(de)政(zhèng)策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度又(yòu)很快，所以不至于出(chū)现单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的操作思(sī)路应该(gāi)是“在下(xià)跌(diē)时不(bù)过分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两个利(lì)空(kōng)背景(jǐng)和(hé)一个触发因素，一是临(lín)近美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期(qī)，资金提前流出规避不确(què)定性风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再(zài)爆利(lì)空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息(xī)预(yù)期(qī)之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业(yè)和(hé)全(quán)球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又(yòu)会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不得不面(miàn)对高企(qǐ)的通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据(jù)，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停(tíng)止，市场又继续预(yù)测衰退，周而(ér)复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有(yǒu)色金属分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修(xiū)复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品(pǐn)种还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的(de)传(chuán)统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一(yī)度出(chū)现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不一(yī)样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工率却(què)出现接连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速度较(jiào)3月份明显放缓；二是(shì)部分(fēn)下游加(jiā)工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往(wǎng)年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开(kāi)工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境(jìng)并不支持(chí)价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几周出(chū)现了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步(bù)的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去(qù)也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗(rán)下降数值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目(mù)前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘(pán)又会(huì)出现，错综复(fù)杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预(yù)期过(guò)于一致，主流(liú)观点认为加(jiā)息(xī)已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时(shí)候已(yǐ)经过去(qù)，但今年可(kě)能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可能使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期(qī)，这(zhè)样市场(chǎng)就会(huì)有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加(jiā)总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的(de)策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来(lái)的(de)预期(qī)，更多的(de)是(shì)反映市场对未来(lái)一(yī)个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期(qī)，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或(huò)短线(xiàn)影响并(bìng)不显著，短期可关限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗注供求现状与价(jià)格趋(qū)势的关(guān)系以及可能突发的(de)风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色(sè)而言(yán)，投资者更多担心的是在多(duō)空分(fēn)歧(qí)的位置和时(shí)间节点突发(fā)未知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了价(jià)格短线的波动性，带(dài)来持(chí)仓管理的压力。”他说(shuō)。

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