北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了(le)

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们(men)可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台(tái)积电的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在(zài)它(tā)带来了(le)巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了(le)非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大(dà)变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们(men)仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会(huì)给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了(le)严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不(bù)是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不(bù)是特(tè)别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切(qiè)关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国(guó)的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确(què)实经(jīng)历了一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情(qíng)和供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都(dōu)不想成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)

　　关于(yú)是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东(dōng)可能会(huì)把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞(dòng)悉企业的(de)技(jì)术趋势，如(rú)果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀(xiù)人才，去(qù)涉及(jí)更多的(de)业务。如(rú)果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的(de)十(shí)大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的投资(zī)机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现(xiàn)在相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观(guān)察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各自的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱要(yào)比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有(yǒu)能量的(de)人和(hé)活动；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提(tí)起本(běn)·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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