北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数据相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整(为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预期为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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