国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(10克是几两gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)公布(bù)其(qí)第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审(shěn)查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适(shì)用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一(yī)季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了(le)下(xià)半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期(10克是几两qī)美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空(kōng)因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了(le)一定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力(lì)的(de)回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美(měi)联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银(yín)价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据(jù)较多(duō)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银(yín)行业(yè)危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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