当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么)205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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