尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军(jūn)企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业(yè)富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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