财联社记者近期从(cóng)行(xíng)业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒(dào)挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前(qián)十年(nián)比那都是(shì)放(fàng)不出(chū)去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部(bù)一家(jiā)大(dà)型城(chéng)商(shāng)行相关负责人(rén)对财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者向(xiàng)兴业、广发(fā)等多(duō)家银行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍(réng)在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出(chū)现的收(shōu)益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的(de)确(què)多年(nián)来少(shǎo)见。这种情况本质上反(fǎn)映(yìng)实体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可(kě)能在金(jīn)融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民银(yín)行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率同(tóng)比下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是比较低(dī)的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度(dù)金融统计数据发(fā)布会上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷加权平(píng)均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联(lián)社(shè)记者注意到，在(zài)部(bù)分(fēn)资金充裕的一(yī)线城市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北(běi)京地(dì)区(qū)新(xīn)发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下(xià)降(jiàng)趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形(xíng)成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市场的收益(yì)率却在节节回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占全(quán)市场存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金(jīn)固(gù)收最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益(yì)标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市(shì)场新发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金(jīn)融行业(yè)人(rén)士对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的情(qíng)况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出(chū)现收益“套(tào)利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究院(yuàn)分析师刘银平对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内空子的机会，从银(yín)行那里获取(qǔ)的低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性存(cún)款市(shì)场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基(jī)准不代表实(shí)际收益(yì)率，净值(zhí)是不断波动(dòng)的，不会一直(zhí)上(shàng)家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发展实(shí)验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示(shì)，理财收(shōu)益与金融(róng)市(shì)场利(lì)率相对应，出现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率(lǜ)与发(fā)行当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行的(de)时(shí)容易出现这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾(céng)刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当期发(fā)行的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)的(de)收益率会同(tóng)步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得(dé)到(dào)银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责(zé)人对(duì)财(cái)联社表示，该行(xíng)已经(jīng)关(guān)注到理财收益和存贷款利(lì)差的(de)情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大(dà)必然引发资金空转套(tào)利，这与货币政策(cè)初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而(ér)债券市场发(fā)行人大多是(shì)大型(xíng)企业，理论(lùn)上(shàng)其收(shōu)益率比(bǐ)个贷(dài)是要(yào)低一个等(děng)级(jí)。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人(rén)的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价(jià)理论(lùn)上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在(zài)出(chū)现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个人部门当(dāng)前的(de)信贷需求不足，没有(yǒu)什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这(zhè)也(yě)是(shì)近年(nián)来比较罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的(de)收益率(lǜ)未(wèi)来会下(xià)来，近(jìn)期整体的(de)趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年(nián)化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产是去年(nián)利率高位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其(qí)净(jìng)值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的(de)现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区大(dà)型城商(shāng)行负责(zé)人对记者表示，在贷(dài)款定(dìng)价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利(lì)率持续下(xià)行应该(gāi)是大趋(qū)势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在(zài)各(gè)行储(chǔ)蓄(xù)又多(duō)，之前理财(cái)波(bō)动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金(jīn)还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降的可能(néng)性和空间，银行息(xī)差(chà)水平(píng)面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未来(lái)存(cún)款市场成本管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是(shì)重要(yào)抓手。其预(yù)计(jì)，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的(de)手段包括但(dàn)不(bù)限(xiàn)于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款需继续纠(jiū)正；最后，期(qī)权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结(jié)构(gòu)性存款的(de)（保底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机(jī)制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活期(qī)存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的(de)平均水平，则上市(shì)银行企业活期存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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