北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市(shì)场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了(le)明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美(měi)元古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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