A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市(shì)场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，苹果x多重rong>营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国(guó)移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本(běn)开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑苹果x多重。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据可以看出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味(wèi)苹果x多重着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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