财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的(de)委员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券(quàn)（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务(wù)”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参(cān)考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了(le)接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么)”的决定，但最后仍在(zài)瑞德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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