即(jí)便与新(xīn)发理财(cái)产品收益率相比，当(dāng)前(qián)银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新发(fā)理财(cái)产品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空转套利(lì)可能

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人士对记者(zhě)表示(shì)，当前(qián)新发(fā)贷款利率和理财收(shōu)益率之间出现倒(dào)挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之间(jiān)出现收益(yì)“套利”空间(jiān)的可(kě)能。

　　融360数字科技研(yán)究院分(fēn)析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款利(lì)率，可能会(huì)给(gěi)部分客(kè)户钻空(kōng)子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益率更(gèng)高(gāo)的理财(cái)产品，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性存(cún)款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财(cái)产品业绩比较基准不代(dài)表实际收益(yì)率，净值是不断波动(dòng)的，不(bù)会(huì)一(yī)直上涨(zhǎng)，实(shí)际上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之(zhī)后(hòu)对企业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实(shí)验(yàn)室主任曾(céng)刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益(yì)与金(jīn)融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行(xíng)当(dāng)期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同(tóng)步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续(xù)下(xià)行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看，未来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行(xíng)广州分行(xíng)负责人(rén)对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经(jīng)关注到理(lǐ)财收(shōu)益和(hé)存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差(chà)距(jù)过大必然引(yǐn)发(fā)资(zī)金空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财(cái)产品收(shōu)益水(shuǐ)平要(yào)降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产品底层资(zī)产大多(duō)数(shù)为债券，而债券市场发(fā)行人大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比(bǐ)大(dà)型企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷(dài)的定价(jià)理论(lùn)上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人(rén)部门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不(bù)足(zú)，没(méi)有什(shén)么(me)人想贷款，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价(jià)持续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利(lì)率走势(shì)的(de)预期是一致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会(huì)下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些存量的产品年(nián)化收益率(lǜ)近期大幅上行(xíng)，主要(yào)是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压将(jiāng)推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者称(chēng)，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软(ruǎn)的(de)现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面不断出手规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城(chéng)商行负(fù)责(zé)人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持(chí)续下(xià)行应该是大趋(qū)势，否则银(yín)行净息差(chà)承(chéng)受的压(yā)力将是巨大的(de)。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响(xiǎng)还(hái)没完全(quán)消除，很多客(kè)户的(de)资金还没有出来，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然有(yǒu)下降的可(kě)能(néng)性(xìng)和空间，银行(xíng)息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行一季度(dù)显示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息(xī)收(shōu)益率和(hé)净利(lì)差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团(tuán)队最(zuì)新(xīn)研报认为(wèi)，未(wèi)来(l订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚ái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计(jì)，后续对于存款定价自律管理的(de)手(shǒu)段包(bāo)括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活期存(cún)款有可能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期(qī)存(cún)款进行规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或(huò)将结(jié)构性存(cún)款的（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步(bù)压降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则(zé)上市银行(xíng)企业活期存款成本率(lǜ)加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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