A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马股大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市(shì)值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的(de)建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动(dòng)数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入(rù)国(guó)内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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