4月(yuè)以来(lái)，棉纺(fǎng)织(zhī)市场延(yán)续(xù)消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企(qǐ)开(kāi)工负荷(hé)高(gāo)位，加之市(shì)场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧(yōu)仍(réng)存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内外棉花价差不(bù)断收缩，最终至(zhì)4月底5月(yuè)初结(jié)束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自2022年(nián)3月(yuè)以来一直维持(chí)倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀(pān)升，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相(xiāng)对较强的(de)原因在于国内供需矛盾更为突(tū)出，春节后(hòu)国内需(xū)求持续修复(fù)，外贸订单表现也好于预期，叠加(jiā)新疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉价不断走强。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年度全球棉(mián)市供(gōng)需趋于(yú)宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银(yín)万国(guó)期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大多(duō)纺企纱线产品库存低位(wèi)，开工负荷保持(chí)高位运(yùn)行。据(jù)监测，山东主销区4月(yuè)纺企开机负(fù)荷达到(dào)75％，较(jiào)上月提高8个百分点(diǎn)；纺(fǎng)企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较上(shàng)月(yuè)增(zēng)加2天，开工负(fù)荷及订单排(pái)单时间达(dá)到近(jìn)两年来最高水平。同(tóng)时(shí)由于大部分纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位，产(chǎn)销压(yā)力较小，促使部分企业增加原棉(mián)储备库(kù)存，为棉花市场消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现货价格持(chí)续上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进入(rù)淡(dàn)季后，下游订单(dān)明显减少，购销也较为(wèi)冷(lěng)清(qīng)，棉(mián)价的上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格近(jìn)期(qī)均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供(gōng)应端利多(duō)的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协(xié)调查(chá)报告显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字个百分点。4月份以来，新疆地(dì)区陆续出(chū)现低温(wēn)降雨降雪天气(qì)，给棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一步加剧了(le)市场对于(yú)新(xīn)年度产量大降的担忧，也(yě)为减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速(sù)回升，郑(zhèng)棉一度回(huí)落，但近日(rì)新疆地区迎来(lái)强降雨，部(bù)分(fēn)地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可(kě)能会对棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根(gēn)据我们(men)的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启(qǐ)以来(lái)，南北(běi)疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬(xún)及(jí)5月(yuè)初部分地区出现大风沙(shā)、降雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致部分棉田(tián)重播(bō)，预计新(xīn)年(nián)度棉(mián)苗生长进度较去年(nián)同期或推(tuī)迟1城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字0—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高(gāo)飞堂说，再者(zhě)就是行(xíng)业人士对(duì)新年(nián)度供应(yīng)收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供(gōng)应端(duān)方(fāng)面，在意向(xiàng)种植面积下(xià)降和(hé)播种(zhǒng)期(qī)低温天(tiān)气的双重作用下，新(xīn)年度棉(mián)花(huā)减(jiǎn)产(chǎn)概(gài)率大大增(zēng)加。需求端，目(mù)前下游纺织(zhī)企业的开机(jī)率维持高位，而成(chéng)品库(kù)存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不(bù)过(guò)接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求(qiú)存(cún)在走弱的预期，短期对(duì)国(guó)内棉价形成一定的压力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字(de)逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花消(xiāo)费复苏(sū)的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份(fèn)欧美高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服(fú)装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中(zhōng)国(guó)棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美(měi)棉周度(dù)净签(qiān)约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市场担(dān)忧国外棉(mián)花市(shì)场(chǎng)阶段(duàn)性需(xū)求下滑(huá)，外(wài)棉(mián)价格也随之出现下(xià)探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时(shí)将全球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花(huā)消费将显著(zhù)复苏，全球(qiú)棉市供需有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉价重(zhòng)心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预(yù)期(qī)下，棉纺(fǎng)织(zhī)市场消费(fèi)增长明显，叠(dié)加(jiā)极(jí)端天气对棉花(huā)正(zhèng)常出苗生长带来袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货(huò)意愿增强(qiáng)，国内棉花价格随之水涨船高(gāo)；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与国(guó)内形成(chéng)明显反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初(chū)国内外棉花价差（国(guó)内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或(huò)使纺企用棉成本增加，后(hòu)续与外(wài)棉市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李馨认为，下游步(bù)入(rù)淡(dàn)季后需求支撑(chēng)减弱，当前基本面缺乏实质性(xìng)利好，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短期预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中(zhōng)长期看，国内(nèi)棉(mián)花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已(yǐ)有许多轧(yà)花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧(yà)花厂来(lái)说(shuō)，如果棉(mián)花产(chǎn)量面临(lín)减少，新棉(mián)抢收大概(gài)率会在今年(nián)重演，中长(zhǎng)期棉(mián)价重心有(yǒu)望继续(xù)抬升。

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