4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强(qiáng)劲势(shì)头，下游纺企开(kāi)工负(fù)荷高位，加之(zhī)市场对新年度减(jiǎn)产担忧(yōu)加重，国内棉价持续上涨。而国(guó)外金融(róng)市场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费延续偏弱局面下，外棉价(jià)格(gé)承压运(yùn)行，导致国内外棉花价差(chà)不(bù)断(duàn)收缩，最终至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价(jià)自2022年(nián)3月以来一直维持(chí)倒(dào)挂(guà)的格局，近期随(suí)着国内棉价连(lián)续攀升(shēng)，价差(chà)逐渐收窄、由负转嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思正。内(nèi)盘表现相对(duì)较强的原因在于国(guó)内供需(xū)矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需求持续修复，外(wài)贸订(dìng)单表现也好于预期，叠加新疆(jiāng)天(tiān)气不利棉(mián)花播(bō)种和出苗，减产预期推动国内棉价不(bù)断走(zǒu)强。外盘(pán)由于2022/2023年度(dù)全球棉市供(gōng)需趋于宽松(sōng)，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期货棉(mián)花分(fēn)析(xī)师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，开(kāi)工负荷保持高位(wèi)运(yùn)行(xíng)。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机负荷(hé)达(dá)到75％，较上月(yuè)提(tí)高8个(gè)百分点；纺(fǎng)企所接(jiē)订单排单(dān)时间(jiān)达到10天，较(jiào)上(shàng)月增加2天(tiān)，开工负荷(hé)及订单排单时间达(dá)到近两(liǎng)年来最高水平(píng)。同时由(yóu)于大部(bù)分纺企纱线产品库存低位，产销压(yā)力较小(xiǎo)，促使部分(fēn)企业(yè)增(zēng)加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续(xù)上涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺(fǎng)企对高价(jià)棉花(huā)的(de)接(jiē)受(shòu)程(chéng)度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进(jìn)入淡季后，下游订单(dān)明显减少，购销也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供应端(duān)利多的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉协(xié)调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续出现低(dī)温降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗带来了不(bù)利影响，进一(yī)步加(jiā)剧了市场对(duì)于新(xīn)年度产量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作(zuò)提供了(le)助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但近日新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部(bù)分地区(qū)伴随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉(mián)苗生长产生不利(lì)影响(xiǎng)，再(zài)度引发(fā)了市场对于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区(qū)棉花播(bō)种面积普遍下降，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年(nián)新疆棉(mián)花(huā)种植(zhí)面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其是北(běi)疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月(yuè)初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等(děng)极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计新(xīn)年度(dù)棉(mián)苗生长进(jìn)度(dù)较去年(nián)同(tóng)期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业(yè)人士(shì)对新(xīn)年度供(gōng)应(yīng)收紧预期增强，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供(gōng)应端方面，在意(yì)向种植面积(jī)下(xià)降和播种期低温天气的双重作用下(xià)，新年度棉花减产概(gài)率大(dà)大增加(jiā)。需求端，目前(qián)下游纺织企业的(de)开(kāi)机率维持高位，而(ér)成(chéng)品(pǐn)库存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现(xiàn)尚可，需(xū)求(qiú)端带来的(de)负反馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是(shì)纺(fǎng)织(zhī)行(xíng)业淡季，下(xià)游需求存在走弱(ruò)的预期，短期对国内棉(mián)价形成(chéng)一定的压力。但(dàn)中(zhōng)长期内需持续复(fù)苏的(de)逻(luó)辑并未(wèi)改变，中国已(yǐ)经成为支撑全(quán)球棉(mián)花(huā)消费(fèi)复苏的(de)主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美(měi)高通胀问题持续，使业者担忧持续加(jiā)息的(de)紧缩政策，或(huò)降(jiàng)低居民对纺织(zhī)品(pǐn)服装的消(xiāo)费动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公(gōng)布数据显(xiǎn)示(shì)，中国(guó)棉(mián)花(huā)消费(fèi)为794.7万吨(dūn)，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月(yuè)下旬公(gōng)布的美棉周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场(chǎng)担忧国外棉(mián)花市(shì)场阶段性需求(qiú)下滑，外(wài)棉价格也(yě)随(suí)之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉(mián)花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同时将(jiāng)全球棉(mián)花(huā)消费量大(dà)幅调(diào)增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存(cún)较上(shàng)年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有望(wàng)转强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉价重(zhòng)心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在(zài)国内经济(jì)向(xiàng)好预期下，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场消费增长明(míng)显，叠(dié)加极端(duān)天气对棉花正常出苗生长带来袭(xí)扰，供应预(yù)期收缩(suō)，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿(yuàn)增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测(cè)，4月初国(guó)内外棉(mián)花价差（国(guó)内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截(jié)至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延(yán)续正(zhèng)值(zhí)。国(guó)内棉花价格回(huí)归至(zhì)外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本(běn)增加(jiā)，后续与外棉(mián)市(shì)场的竞争压力(lì)或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下(xià)游步入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当(dāng)前基(jī)本面缺乏实质性(xìng)利(lì)好，天气对产量(liàng)的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽(k嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思uān)幅振(zhèn)荡为主。中(zhōng)长期看，国内(nèi)棉花产量下(xià)滑是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，今年(nián)已有(yǒu)许多轧花厂在升级改造加(jiā)工设备(bèi)，对于产能持续扩张的(de)轧花厂来(lái)说，如(rú)果棉(mián)花产量面临减少，新棉(mián)抢(qiǎng)收大概率(lǜ)会在今年重(zhòng)演，中长期棉(mián)价重(zhòng)心有望继续(xù)抬升。

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