钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多(duō)月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市场对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时(shí)间不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科(kē)技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何(hé)消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之(zhī)一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到了(le)A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过(guò)全资(zī)子公(gōng)司江苏(sū)智纬电(diàn)子(zi)科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根(gēn)据规(guī)划，传艺科技(jì)钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年(nián)投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价的(de)前车(chē)在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价也往往在公(gōng)告(gào)披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一(yī)度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪(làng)，反而随(suí)着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并(bìng)在《投资(zī)者关系活动记(jì)录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠电池业务未来规划、技(jì)术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式(shì)通(tōng)过(g重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么uò)《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券(quàn)交易(yì)所关注(zhù)函(hán)回复的(de)公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科(kē)技及公司董事(shì)长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其资(zī)金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根据公司定(dìng)增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年(nián)度定(dìng)增预案，公司(sī)规划(huà)的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能(néng)远不(bù)止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时(shí)提重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间，新上钠(nà)离(lí)子电池全供应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产(chǎn)3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的(de)生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的(de)钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就(jiù)需要(yào)40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类(lèi)设备(bèi)和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市当(dāng)年(nián)公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业(yè)式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠(nà)离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在投(tóu)资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就(jiù)是(shì)准备(bèi)靠(kào)银(yín)行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技(jì)及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的(de)联合银(yín)团申(shēn)请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池(chí)项目(mù)。根据最新(xīn)的调研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵(qiān)头(tóu)银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发(fā)行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿(yì)元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言(yán)照进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻(fān)十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个(gè)故事(shì)并不(bù)再买(mǎi)账，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订项目合作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客(kè)户情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目(mù)前订(dìng)单下游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车(chē)及电(diàn)动(dòng)工(gōng)具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联新能源事业(yè)部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年钠(nà)电池落(luò)地产(chǎn)能(néng)大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能(néng)中可(kě)以实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才(cái)会有较(jiào)大(dà)比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自(zì)信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的(de)绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源：传(ch重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么uán)艺科(kē)技(jì)2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂(jì)多年(nián)的(de)钠电(diàn)池是(shì)在(zài)此前锂价(jià)飙(biāo)涨的背景下作为“替代(dài)”而(ér)被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)持(chí)续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入(rù)被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目前三(sān)元钠电量(liàng)产(chǎn)的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池(chí)性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三元523电(diàn)池。目(mù)前电(diàn)碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已(yǐ)经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本的(de)空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降价(jià)可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本优势就(jiù)依然存在(zài)，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子(zi)电池(chí)的降本空间有(yǒu)望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠(nà)离子电池在动力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺(yì)科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠电池(chí)利润率下(xià)降(jiàng)或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客(kè)户的(de)价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资(zī)履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施(shī)地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市合川区工业园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全(quán)资(zī)子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余资金(jīn)全部投入轻薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产项(xiàng)目的(de)建(jiàn)设(shè)，并将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次(cì)年(nián)6月，公司(sī)将(jiāng)该(gāi)项目中的(de)SMT工(gōng)序(xù)实(shí)施地点由江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项目建设(shè)期也(yě)仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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