周(zhōu)一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看好，而(ér)高(gāo)位(wèi)回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流(liú)入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位几十块钱的阿富汗玉是真的吗的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位(wèi)居净流入(rù)资金前列(liè)，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票(piào)权益基(jī)金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在(zài)短期市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟(gēn)踪(zōng)市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因(yīn)是前(qián)期炒作(zuò)有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的(de)行业，可能会继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可(kě)能(néng)与看好“中特估(gū)”长期(qī)投资价(jià)值(zhí)有(yǒu)关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期(qī)部(bù)分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权重板块(kuài)回调(diào)带动大盘指数(sh几十块钱的阿富汗玉是真的吗ù)回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或(huò)有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特(tè)征，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基本面明显改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高(gāo)、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年(nián)来(lái)“越(yuè)跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流(liú)几十块钱的阿富汗玉是真的吗出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价净流出(chū)的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一(yī)季报陆续(xù)披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和(hé)复苏下行业(yè)景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净(jìng)利(lì)润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需(xū)求(qiú)增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等(děng)机制或有望(wàng)出台。

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