5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程(chéng)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发(fā)生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供(gōn40kg是多少斤g)了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周40kg是多少斤期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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