当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超(chāo)过债务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提(tí)高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大(dà)的(de)石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思(shì)相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思月产量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的(de)美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(l心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思iàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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