北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机(jī)、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的(de)权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未来趋(qū)势(shì)会如何(hé)发展，但我们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的(de)问题(tí)时(shí)，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投(tóu)入。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的(de)公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方(fāng)面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来(lái)怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很(hěn)多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担(dān)了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导循健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第(dì)一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因(yīn)，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地(dì)产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来(lái)不是特(tè)别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机(jī)遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切(qiè)关(guān)注这一团(tuán)队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的(de)投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有(yǒu)者，每(měi)年都(dōu)在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一(yī)样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润(rùn)和(hé)长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们(men)学到的(de)是(shì)，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人(rén)话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们(men)接(jiē)替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其(qí)他大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本(běn)足(zú)够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销(xi分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导āo)榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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