5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面(m徐海为是谁？iàn)中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部徐海为是谁？(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，徐海为是谁？其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好的(de)机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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