5月(yuè)23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生物(wù)、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低(dī)位水平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句，医药(yào)板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否能(néng)有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步消退，医(yī)药行(xíng)业的基本面正继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除(chú)外(wài)）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在一定的估(gū)值修复(fù)，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经营数据来(lái)看，除去创新药和(hé)疫情受益(yì)细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械(xiè)企业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医(yī)保支出并未增加太多，增速中的增量大部(bù)分都(dōu)被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为(wèi)什么，国内的医(yī)疗行(xíng)业，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首先，结(jié)构(gòu)性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的(de)年化营收增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企业(yè)而(ér)言，要实现高速(sù)发(fā)展，必(bì)须要双管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句前(qián)在总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是(shì)最具(jù)有(yǒu)确定(dìng)性(xìng)的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区(qū)域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医(yī)疗(liáo)资源下移、区(qū)域平衡布(bù)局。县医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务网络(luò)的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务体系(xì)。长(zhǎng)期以(yǐ)来(lái)，国家卫生(shēng)健康委(wěi)通(tōng)过(guò)开展三级(jí)医院对口帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质医疗资(zī)源下移，不(bù)断提高县级医院的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通(tōng)过(guò)城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础(chǔ)。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临(lín)床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭(dā)平台，建载(zài)体(tǐ)，促(cù)融(róng)合”的(de)思路，重点加强群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板(bǎn)，完成预(yù)期的(de)建(jiàn)设任务。随着(zhe)具体政策的出台(tái)，相关的基层医(yī)疗(liáo)器械市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相关的(de)板块(kuài)将会有较大的发(fā)展空间(jiān)。其中的(de)个(gè)股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持(chí)续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医(yī)疗卫生资源的分布将(jiāng)会得(dé)到(dào)优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的(de)背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器械(xiè)市(shì)场的快速发展。在政策(cè)推(tuī)动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加速进(jìn)入(rù)医(yī)院，长期而言，随着多项政(zhèng)策(cè)支(zhī)持的持续(xù)加强，国(guó)产替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较(jiào)好的(de)渠道和较强的研发能力。

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