在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息披露程序(xù)后(hòu)终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研(yán)究(jiū)中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立(lì)时马斯克会加入中国国籍吗间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能(néng)也与(yǔ)基(jī)金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的(de)投资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，并将规(guī)模(mó)控制在(zài)基(jī)金(jīn)经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　马斯克会加入中国国籍吗“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如(rú)果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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